Черное золото как индикатор мировой экономики

Нефть наряду с валютой и золотом является одним из основных индикаторов практически всех процессов, протекающих в мировой экономической системе. За любой волатильностью котировок нефти стоят экономические и политические события. Однако, ввиду специфики нефтяных сделок, для экспортеров и потребителей нефти всегда существует некоторый временной лаг, что делает сделки с нефтью гораздо более тонким инвестиционным инструментом.

Нефтяные смеси

Brent (Brent Crude) — эталонная (маркерная) марка (сорт) нефти, добываемой в Северном море. Название сорта происходит от одноимённого месторождения в Северном море, открытого в 1970 году. Фактически - это смесь из нефти, добываемой на шельфовых месторождениях Brent, Oseberg и Forties между Норвегией и Шотландией. Brent является одной из основных марок нефти, торгуемых на международных нефтяных биржах. Цена нефти Brent с 1971 года является основой для ценообразования около 40% всех мировых сортов нефти, в частности, российской нефти Urals. Именно поэтому данную марку называют «эталонной». Цена нефти Brent обычно в среднем на 1 доллар США/баррель ниже цены WTI и на 1 доллар США/баррель выше цены так называемой «корзины ОПЕК». Однако в 2007 году этот паритет изменился, и нефть Brent торгуется с премией к WTI. В настоящее время идут дискуссии по поводу обоснованности дальнейшего использования нефти марки Brent в качестве маркерной для определения цен на мировом рынке. Это в первую очередь связано с уменьшением объёмов добычи нефти на месторождениях в Северном море, которое приводит к снижению ликвидности и к искажениям при определении цены как самой смеси, так и других марок нефти.

 

Urals - сорт высокосернистой нефти (содержание серы около 1,3%), которая представляет собой смесь из нефти, добываемой в Ханты-Мансийском автономном округе и Татарстане. Основные производители нефти Urals - компании - «Роснефть», «Лукойл», «Сургутнефтегаз», «Газпром нефть», «ТНК-BP» и «Татнефть». Стоимость российской нефти определяется дисконтированием цены на Brent, поскольку российская нефть считается менее качественной ввиду высокого содержания серы, тяжёлых и циклических углеводородов. В последнее время в России предпринят ряд шагов для того, чтобы повысить качество нефти Urals путём исключения из неё высокосернистой татарской нефти (в республике Татарстан планируется введение новых нефтеперерабатывающих мощностей для того, чтобы из местной нефти делать бензин, а не пускать её в трубопровод). Сама по себе Западно-Сибирская нефть хорошего качества. За рубежом она известна под маркой Siberian Light. В России фьючерс на нефть сорта «Urals» торгуется на рынке ФОРТС на бирже РТС.

 

WTI (West Texas Intermediate) — марка нефти, которая добывается в штате Техас (США). Плотность составляет 40° API, содержание серы — 0,4-0,5 %, в основном используется для производства бензина и поэтому на данный вид нефти высокий спрос, в частности, в США и Китае.

 

 

Участники нефтяного рынка

 

Нефтедобытчики
В основном сырая нефть поступает на рынок от нефтедобывающих компаний. Это как небольшие предприятия, так и крупные корпораций. Вполне логично, что влияние компании на рынок зависит от количества поставляемой ею нефти. Следовательно, участники рынка больше обращают свое внимание на деятельность значительных нефтедобытчиков.

 

Промышленность
К этой категории можно отнести промышленные предприятия всех сегментов экономики, а также компании, занимающиеся очисткой и переработкой нефти, зачастую ими выступают сами нефтедобывающие компании. Данная схема называется вертикально – интегрированной структурой. Подобные компании не только добывают сырую нефть, перерабатывают ее в конечный продукт (бензин, мазут и пр.), но и реализуют его в собственной розничной сети.

 

Товарные и нефтяные биржи
В некоторых странах на самых крупных биржах есть отдельные секции, которые занимаются торговлей сырьем, в частности - нефти.

 

Инвесторы
У инвесторов, присутствующих на рынке, различные интересы, что, в свою очередь, приводит к вложениям в различных формах в инструменты, которые связаны с нефтью. Как правило, наиболее популярным инструментом среди инвесторов на рынке золота являются контракты с отложенной поставкой - фьючерсы.

 

ОПЕК
Организация стран-экспортёров нефти, сокращённо — ОПЕК, (англ. OPEC, The Organization of the Petroleum Exporting Countries) — международная межправительственная организация, созданная нефтедобывающими державами в целях стабилизации цен на нефть. Членами данной организации являются страны, чья экономика во многом зависит от доходов от экспорта нефти. ОПЕК, как постоянно действующая организация, была создана на конференции в Багдаде 10—14 сентября 1960. Первоначально в состав организации входили Иран, Ирак, Кувейт, Саудовская Аравия и Венесуэла (инициатор создания). К этим пяти странам, основавшим организацию, позднее присоединились ещё девять: Катар (1961), Индонезия (1962—2008, 1 ноября 2008 г. вышла из состава ОПЕК), Ливия (1962), Объединённые Арабские Эмираты (1967), Алжир (1969), Нигерия (1971), Эквадор (1973—1992, 2007), Габон (1975—1994), Ангола (2007). В настоящее время членами ОПЕК являются 12 стран. В 2008 году Россия заявила о готовности стать постоянным наблюдателем в картеле.

 

Продажа нефти
Добываемая в мире нефть далеко не однородна по качеству и, следовательно, по цене. Цены зависят от плотности, от фракций. Стандартом для цен служит нефть сорта "брент", аналогичная по составу той, которая добывается в Северном море, и контракты на поставку которой заключаются на Лондонской сырьевой бирже. Именно цену на этот сорт чаще всего указывают СМИ.

Обычно эта цена - стоимость контракта на поставку нефти "брент" в следующем месяце. При заключении такого контракта - фьючерса - покупатель обязуется заплатить и принять поставляемый товар, а продавец - поставить товар в заранее указанное место.

Фьючерсные контракты заключаются на соответствующих биржах и оплачиваются ежедневно, исходя из текущей цены на рынке. Минимальный объем контракта - тысяча баррелей. Основными торговыми площадками нефтяных сделок являются ведущие товарные биржи, такие как, NYMEX, CME, РТС, LOE.

 

Стоимость нефти
Нефть, наряду с финансовым кризисом, была основным ньюсмейкером прошедшего года. Достигнув максимума в 147,26 доллара за баррель 11 июля 2008 года, она буквально за полгода потеряла 70% стоимости. Главной причиной обвала аналитики называли перегрев рынка спекулятивным капиталом. Если с фундаментальной точки зрения цена в 100 долларов за баррель была, в принципе, приемлемой, то 140 долларов нефть стоить просто не могла.

В итоге, к концу 2008 года нефть стабилизировалась в диапазоне 40–50 долларов за баррель, а ближе к весне нынешнего года скатилась до 38-42 долларов за баррель. При этом она отвязалась от динамики американской валюты, что не было характерно для нее в первом полугодии. Трудно сказать - нащупал ли рынок дно? Если полгода назад он был перекуплен, то сейчас он явно перепродан. Тогда справедливая цена нефти по оценкам экспертов составляла 101 доллар, а сейчас, с учетом изменения ситуации в мировой экономике, новая ,условно справедливая цена – 70–90 долларов за баррель. Правда, надежды на то, что нефтяные котировки достигнут таких уровней в 2009, вряд ли обоснованы. 

Именно фундаментальные факторы сыграли не последнюю роль в обвале нефтяных котировок в 2008 году. Финансовый кризис повлек за собой проблемы в реальном секторе экономики. Спрос на топливо начал резко сокращаться. Кстати, когда нефтяные котировки росли в первом полугодии 2008 года, рост не был подкреплен спросом на нефть. Летом же крупнейшие мировые агентства и инвесткомпании прогнозировали, что цены на нефть уже никогда не опустятся ниже 100 долларов за баррель. Более того, были прогнозы, что нефть подорожает до конца года до 150–200 долларов за баррель. Такие прогнозы не случайны, учитывая тот факт, что те же крупнейшие инвесткомпании имели собственные позиции на рынке нефти, а повышение рекомендаций играло в их интересах. 

Участие крупных фондов и инвесткомпаний в гонке на нефтяном рынке стало одной из причин столь быстрого обвала цен. Но в тот момент мир захватил финансовый кризис и до мошенничества на сырьевых рынках уже никому не было дела. Разразившийся кризис ликвидности вынуждал продавать все классы активов, в том числе и сырьевые контракты. Ситуацию усугубляли слабые макроэкономические данные и ожидания снижения спроса на топливо по всему миру.

 

 

 

 

 

 

 

Кстати, ни одна страна-импортер нефти в 2009 году не пожаловалась на нехватку поставок сырья. ОПЕК весь этот период добывала выше уровня установленных квот. Представители картеля постоянно твердили, что рынок снабжается хорошо, и их вины в дорогой нефти нет. Крах рынка нефти был ожидаем. Но обвал до 37 долларов – нет. 60–70 долларов за баррель производители и потребители нефти считали приемлемыми рыночными ценами. Цена в 90–100 долларов за баррель казалась высокой, но, тем не менее, также приемлемой. Цену в 37 долларов за баррель производители нефти не могли представить даже в самых страшных кошмарах, а потребители – в самых светлых мечтах.

 

Влияние экономики США и курса доллара на стоимость нефти
Существенное влияние на текущую краткосрочную стоимость нефти оказывают регулярные публикации уровня запасов сырой нефти в США и Китае, как основных потребителей нефтепродуктов. Снижение запасов нефти в США и Китае, говорит прежде всего о выходе промышленности данных стран из полосы рецессии и общего выздоровления экономики данных стран и остального мира вцелом. Пока что, отчетности Информационного Агенства энергетики (EIA) США не радуют нефтедобытчиков, объявляя о значительных нефтяных резервах. Еще одним фактором, оказывающим влияние на рост нефтяных котировок выступает зависимость мировых товарных рынков от ситуации на рынках валютных. Нефть, как и золото, подорожает на фоне ослабления доллара против евро и других основных мировых валют.

 

Объемы добычи нефти
За последние десять лет спрос на нефть рос со среднегодовой скоростью 1,6%. О снижении уровня добычи предпочитают говорить как можно меньше. Хотя здесь есть о чем задуматься. В последние годы добыча нефти падает в США, Мексике, Норвегии и Великобритании. Эти страны уже прошли пик добычи, и тенденция падения с каждым годом будет только усиливаться. При этом на их долю приходится 17% мировой добычи (по данным BP World Energy Outlook 2008). Наиболее опасная ситуация наблюдается в Норвегии и Мексике, где в 2007 году добыча снизилась на 7,7% и 5,5% соответственно. В 2009 году к этим странам присоединится Россия, доля в мировой добыче которой в 2007 году составляла 12,6%. Уже сейчас заморожена геологоразведка нефтяных месторождений в Восточной Сибири. Рентабельность развития и дальнейшей эксплуатации новых очагов нефтедобычи на данный момент близка к нулю. Данная ситуация будет складываться пока стоимость барреля нефти не повысится хотя бы до 60—70 долларов.

 

Таким образом, в следующем году пять крупнейших производителей нефти практически гарантировано снизят объемы поставок сырья. Если добыча России, США, Мексики, Норвегии и Великобритании упадет на 1%, а ОПЕК снизит ее на обещанные 12% (или хотя бы на 10%), то мировой уровень добычи снизится на 4,5–5% (при условии, что остальные страны сохранят добычу на прежнем уровне). Нынешнее снижение поставок нефти, по объемам, казалось бы можно было сравнить с так называемым кризисом «Нефтяного эмбарго» 1973 года, когда ряд арабских стран, входящих в ОПЭК приняли решение не поставлять нефть в страны, поддерживающие Израиль в «Октябрьской войне». Напомним, что общемировая добыча нефти тогда снизилась на 4-5%, а стоимость барреля возросла с 3 долларов до 9. Однако разница в снижении добычи нефти тогда и сейчас продиктована совершенно разными факторами. Потребление нефти в 1973 году только росло, ныне оно сокращается. Сокращение 1973 года было спровоцировано военно-политическим кризисом, сейчас же совершенно логичными экономическими причинами. Поэтому ждать роста стоимости нефти на этот раз не приходится. Не стоит вспоминать и камбэк «Нефтяного эмбарго» в 1978 года, когда из-за «Иранский событий» добыча нефти также была сокращена, причем, в отличии от 1973 года, сокращение пришлось на производственный бум в США. Тогда и так находящаяся в восходе цена на нефть выросла с 40 до 110 долларов.

 

Скорость падения предложения в нынешних условиях современного кризиса может оказаться более высокой, чем скорость падения спроса, который может и устоять благодаря развивающимся рынкам. Более того, Международное энергетическое агентство уже сказало, что в 2011 году мир рискует столкнуться с энергетической катастрофой из-за недостаточного предложения нефти. Логика МЭА предельно проста. Для роста добычи нефти в отрасль необходимо ежегодно вкладывать порядка 360 миллиардов долларов. В условиях финансового кризиса и низких цен на сырье компании наоборот сократят инвестиции, что может привести к резкому падению уровня добычи. Спрос на нефть после кризиса начнет восстанавливаться, но добыча – нет, поскольку компании в нужное время не осуществят необходимые инвестиции. Это приведет к превышению спроса над предложением.

 

Кроме того, важно учитывать, что настоящая цена нефти не является объективной с точки зрения себестоимости добычи. Эра дешевой нефти прошла, и себестоимость добычи растет стремительными темпами каждый год. Средняя стоимость добычи в традиционных регионах (например, в России) может составлять от четырех до семи долларов за баррель.

 

Стоимость глубоководной добычи может доходить до 20–40 долларов за баррель. Добавим в себестоимость издержки на транспортировку и прочие затраты и получим, что цена, которая может устроить производителей (и которая позволит и дальше наращивать добычу) находится на уровне 60 долларов за баррель. Низкие цены поставили новые проекты по добыче нефти в труднодоступных регионах под угрозу срыва.

 

Будущее нефти
В 2009 году цены на нефть могут вернуться на нормальный восходящий тренд, который наблюдался с 1998 года. Под возвращением к нормальному тренду подразумевается движение котировок в коридоре 40–80 долларов за баррель. 

В первой половине года рынок не сможет избавиться от влияния многочисленных спекулянтов, поэтому стоит ожидать, что цены могут остаться в диапазоне 40–50 долларов за баррель. При этом вероятны временные провалы цен к уровню 20–25 долларов за баррель. Во второй половине 2009 года рынок начнет ощущать снижение поставок. Мировая экономика может начать постепенную адаптацию после осеннего шока 2008 года. На рынок постепенно будет приходить осознание того, что в панике многие активы были перепроданы. Снижение предложения будет ощущаться все сильнее ближе ко второй половине года. Это может перевести цены в более высокий диапазон 50–70 долларов за баррель. В связи с этими факторами прогноз средней цены на нефть в 2009 году устанавливается на уровне 60 долларов за баррель. Целевая цена на конец года 65 долларов за баррель. Однако это все лишь прогнозы реальная же картина может быть и другой. Неизвестно насколько удачно будет реализовываться «План Обамы», насколько стабилен будет курс доллара и не захлестнет ли мировую экономику новый виток рецессии. Однако, правительства многих нефтедобывающих стран уже сейчас в операционном порядке пересматривают бюджет и внутрибюджетную стоимость нефти с поправкой на пессимистический прогноз развития событий.